Analysis on Employee Stock Ownership Stimulation Mechanism in the State-Owned Construction Enterprises 

Abstract: As a long term stimulation mechanism，there is a need for the employee stock ownership in founding modem construction enterprises and the further improvement of stimulating and restricting system of the enterprises as well. Carrying out the employee stock ownership plan in the state一owned construction enterprises can bring together organically the labor connection of laborers and the capital connection of laborers and combine the employees with other owners into an interest community by means of property right Thus, it will increase the concern of the employees over the long term development of the enterprises as well as their participation in the management Therefore, it will setup inner power and supervision mechanism for the continuous development of the state-owned construction enterprises.

Keywords: state-owned construction enterprises; employee stock ownership; long term stimulation mechanism

    如何增强国有建筑企业活力，为此，国家采取了诸如放权让利制度、承包制、股份制等一系列改革措施，虽取得了一定成效，但笔者认为，改革的实质性突破之一应在于企业激励机制与约束机制的建立与完善。党的十五届四中全会《决定》明确了要进行国有企业股权方面的改革—要让经营者和员工拥有股权，这是一种将所有者、经营者与员工三者利益结合起来的激励机制的创新。我们应借鉴国外先进的公司治理经验，引入职工持股计划(Employee Stock Ownership plans一ESOP)这一行之有效的长期激励报酬制度，进一步完善国有建筑企业公司制度创新。

1 职工持股计划的内涵

    ESOP计划最早是由美国律师路易斯·凯尔索(Louis Kelso)所提出，他认为资本和劳动共同创造了社会财富，因此他主张通过扩大未来资本财富所有者的范围来解决少数人拥有大量财富的问题。职工持股计划作为现代企业制度模式的一种选择，近几十年来，在英国、美国等发达市场经济国家公司企业日益流行，在我国，随着企业改革的逐步深入，各种方式的职工持股近年来也得到迅速发展，并表现出显著的激励效率优势。职工持股计划为非公众持股公司的股票提供了一个内部交易的市场，就其具体内涵而言，ESOP是指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司工会的持股会进行集中管理的产权组织形式。通常做法有两种:一种是通过信托基金组织，用计划实施免税的那部分利润回购现有股东手中的股票，然后再把从信托基金组织买回的股票按工资级别或工作年限等重新分配给员工;另一种方法是一次性购买原股东的股票，企业建立职工信托基金组织并回购原股东手中的股票，回购后原购股票作废，企业逐渐按制定的职工持股计划向员工出售股票。

    从ESOP实际运作的情况看，存在如下几个特点:(1)从理论上说，ESOP似乎应在那些经营成功的股票上市的大公司中展开，然而事实上，ESOP在非公众持股的公司中更具适用性。(2)为激励生产者而设计的持股计划必须包括尽可能多的雇员，而不应存在对某一部分雇员的歧视。(3) ESOP使企业职工和股份制经济紧密联系起来，企业经济效益的好坏直接决定职工获利的多少，这使职工积极性提高，主人翁地位和意识加强，从而增强企业的活力。(4) ESOP有利于形成健全的制约机制和激励机制，ESOP条件下，企业职工具有“劳动者”和“股东”双重身份，一方面有利于形成企业有效的群众监督约束机制，另一方面有利于通过“利益共享、风险共担”的原则形成利益共同体，形成企业内部强有力的激励机制。

    据调查表明，企业员工如果仅仅拥有利益所有权对于激发员工的积极性是不够的，参与或者说由雇员来行使一部分企业控制权，是取得有效激励的另一重要条件。实行ESOP制度的主要目的是建立长期有效的激励机制和股权收益机制，鉴于此，必须具备两个重要的前提条件:(1)公司权益的相当一部分应归员工所有，员工掌握的股份越多，激励的效果就越显著;( 2)员工必须拥有根据他们各自拥有的股份进行公司重大经营决策投票的权利。

2  ESOP股权激励的模式

    1)股票期权。这是公司给予高级管理人员的一种权利。持有这种权利的高级管理人员可以在规定的时间内以股票期权的行权价格购买本公司的股票。在行权以前，股票期权的持有人没有任何的现金收益。行权以后其收益为行权价与行权日市价之间的差价。高级管理人员只能在规定的时间范围内通过出售股票期权获得收益。

    2)股票持有。由公司决定无偿赠予高级管理人员或员工一定的股票，然后存入信托公司或公司留存股票帐户。高级管理人员或员工只有在退体或离职时才能获得股票支配权。

    3)受限股票。公司将股票无偿赠予高级管理人员或员工。只有在特定情况下才能出售。或公司有权将赠予股票收回，或以高级管理人员或员工购买时的价格回购。

    4)虚拟股票。公司给予高级管理人员或员工的股票，无所有权，但享有股票价格升值带来的收益，以及有红利的分配权。

    5)股票增值权。高级管理人员或员工所得的股票无所有权、分红权，但享有股票价格升值带来的收益权。

    6)股票参与计划。这是一种面向公司全体员工的激励模式。允许员工以低于市场的价格购买公司股票，由公司保管这些股票，员工有所有权、分配权。

3 关于股权的管理问题

    1)股权流动。规范的职工持股制度在职工股权的管理上规定，除职工离开本企业或退体，一般不能退股，不能转让，不能继承。对于中途退股离开企业的职工，他们的股份兑付也有一定的时间界限。对上市公司应允许职工在退体或离开公司之后的一定时限内，在市场上公开转让其所拥有的股份，或按公司有关章程规定由持股会按股票的市场价格进行回购;对未上市的公司，应由职工持股会估价并由符合一定条件的新职工购买。无论是上市公司，还是非上市公司，实行职工持股制度之后的股份都严禁向企业以外人员转让。

    2)股份分红。对于使用银行贷款和企业借款购买股份的企业，职工股权所得分红，应首先用于归还银行贷款和借款，待银行贷款或企业借款还清之后，才能将分红给予职工。对于主要由职工出资购股的企业，应分两个阶段进行，第一，在企业改制后的2一3年内，红利分配应采取现金的支付方式，直接给予职工个人，以减轻职工在筹资购股过程中形成的还款压力，减轻职工负担;第二，应逐步减少现金分红的比重，增大采用股份分红的比重，鼓励员工分红用于再投资，以使职工的收益与企业的长远发展更密切地结合起来。

    3)衔接上市。目前实行的职工持股同前几年企业改制为股份公司的内部职工股有重大区别。有些改制后的建筑企业为申请上市，按照中国证监会的规定，停止了职工持股试点工作，或者放弃了上市的计划。实际上，当前实行职工持股制度的企业大多数是市场竞争能力强、发展有潜力、承包经营效益较好的企业。如果能依据一定的规范和政策挂牌上市，将对企业的进一步发展起到积极作用。为此，应从我国建立职工持股制度的实践出发，制定职工持股企业上市的政策规定。

    4)职工持股会。关于职工持股会的法律地位，有些省市有相关的规定，确定了持股会的社会法人性质，持股会经民政部门注册登记，但职工持股会的法律地位一直未获解决，这不仅影响了职工持股工作的推行，而且难以保障持股职工的利益。为此，应明确职工持股会作为一类特殊的投资主体的法律地位，对其投资行为和职能予以明确规定。

    由于职工出资认购职工股是承担了一定风险的投资行为，但是这种投资行为与一般投资行为不同，职工认购后，就失去了这部分投资的处置权，不能中途退出或转让，因此，如何有效地管理和使用职工股权投资，成为了职工持股会另一个关键问题，实际操作中可以借鉴有些地方实践的经验，在企业外部成立独立的“职工股权证托管中心”，由该中心负责职工股份的管理、分红、转让等有关事宜，从而维护职工股份的合法权益。

4 ESOP激励机制的重要意义和作用

    1)从国有企业的代理问题角度看。国有企业职工在仅仅享有工薪等固定报酬的制度下，为使自己的收益最大化，容易产生“偷懒’，行为。职工持股变固定报酬为变动的业绩报酬，会使企业职工相对比较积极地履行自己的代理人职责。

    2)从激励作用角度看。国有企业的工资可谓不高，奖金在考虑左邻右舍以后也很难多拿，又由于个人收入所得税的限制，现金收入也不能太多。因此，局限在工资与奖金的范畴里，就难以解决贡献大的员工的人力资本投入的回报问题。企业实施ESOP，通过股权制度，授以企业职工股权并以分红为标准确定员工的收入，就可以在增加努力的前提下，使自己的股权增值，将来变现就会增加收入，通过机会、期望和压力，对员工起到激励作用。如1999年，重庆第二建筑工程公司职工出资2 400万元购买重庆二建48%的国有股权，以企业的优良资产和精干人员组建了符合松司法哟重庆第二建设有限公司，在公司5 000万元的总股本中，股权结构为国有股份52%、职工持股会持有48%股份，2000年重庆第二建设有限公司成立后，当年实现利润1 029万元，是改制前1999年的2. 1倍，国有资本增值703万元，占投入资本2 600万元的27.04%。但应注意到，大多数企业采用国家控股、职工参股的形式，职工所占的股份比例较小，这是改制初期的通行做法，随着企业改革的进一步深入，这种股权结构将不能持续有效地调动企业职工的积极性。因此，要积极探索新的行之有效的股权激励措施，打破按资分配大锅饭，探索按资分配和按业绩、技能、技术经营要素相结合的多种分配方式。

    3)有利于企业留住人才。职工持股尤如“金手铐’，，从消极方面来讲，因为职工持股基本上是内部员工持股，失去职工资格就会失去持股资格并造成损失，因而持股员工不会轻易离开公司。从积极方面讲，员工获得了相应的权利和收益，企业自然就会有较大的吸引力。

    4)保证企业可持续成长。鉴于职工持股不是马上伴随现金支出的权利授予制度，因而使企业员工与所有者一样，不仅关心眼前短期利益的实现，而且更关心长期利益的增长。所以，企业职工持股的制度创新，会使人们的目光不是单纯地盯在利润最大化上，而会像真正的现代企业一样，去追求在一定利润率基础上的企业成长最大化，或者说去追求企业的可持续成长。因为既是股东又是企业成员的员工的利益，主要是寄托在企业存续之上的。

    国有建筑企业实行内部职工持股形式的有限责任公司改制，既符合我国企业改制的要求，也符合职工的内在要求，激励效果是明显的。2001年劳动与社会保障部在(('(A一步深化企业内部分配制度改革的指导意见冲就提出，职工持股要以职工出资认购为主，也可实行对职工奖励股份的办法。具备条件的企业可以试行科技成果和技术专利作价入股，最高不超过企业注册资本20%。在英、美国家的公司企业中，将职工持股与雇员的退体金计划密切结合起来，被广泛作为一种职工福利收益制度。我国企业也可以通过建立职工持股制度，有效地建立起企业的补充养老保障制度。具体做法其一是以个人出资投入为主，结合企业转移的盈余收益建立完善的企业职工养老保障制度;其二是国家从企业现有存量资产中，通过量化为股份的形式给职工以适当补偿，补充职工养老基金。由此，构建起企业完善的激励机制框架体系。

参考文献:

[1]晓飘尔索:民主与经济力量[M].南京:南京大学出版社，1996.

[2]王斌.企业职工持股制度国际比较[M].北京:经济管理出版社， 2000.

[3]谷照明.产权改革与员工持股[M].北京:北京大学出版社，2002.

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