【摘要】 由国家筹集的全国社会保障基金可以投资运营，企业年金实行市场运营，地方管理的基本养老金不能投资运营。从宏观上说，养老保险基金有效投资有利于减轻国家、企业和个人的负担，为国家经济建设提供长期基金，有利于养老金的保值增值，以应对未来养老金的支付能力。为了加强养老保险基金的有效投资，必须健全和完善养老保险基金有效地投资的内部条件和外部环境。 碧森尤信 我国政府规定，由国家筹集的全国社会保障基金可以投资运营，企业年金实行市场运营，地方管理的基本养老金目前只允许存银行、买国债，不能投资运营。但是，随着个人帐户做实、进行实帐运作和个人帐户基金规模的增大，个人帐户运营必然提到议事日程。养老基金如何进行投资运营，并且强化政府监管，发挥市场作用，行使监管机制与资本市场运作机制相互促进，确保基金的安全、完整和实现保值增值成为当前推动养老金改革的一个重要环节。本文就养老保险基金有效地投资问题作初步探讨。
１ 养老保险基金有效投资的意义
养老保险基金的有效投资具有微观和宏观的双重意义，这里仅就其宏观意义作简要论述。
１．１ 为国家的经济建设提供长期资金
由于养老金基金具有数额大、来源稳定、收支间隔期长的特点。因此，它可形成国家长期建设资金的来源，并被许多国家政府视为“第二财政”。比如：新加坡1955年建立起的中共中央公积金制度，在建立初期仅有存款900万新加坡元，到1990年存款累计达390亿新加坡元，其预筹的大量资金，通过购买政府公债，转化为国家建房发展局的建设基金，成为新加坡住房建设的重要资金来源。
目前，我国正处在经济改革和发展时期，急需建设基金。随着养老保险制度的改革，依托资本市场实现养老金的保值增值，已成为完善社会养老保障体系的必然趋势和选择，积累起来的养老金，将成为经济建设不可忽视的重要资金来源。
１．２ 有助于减轻国家、企业和个人的负担
新的养老保险制度规定，企业交费由原来的月平均工资的20%调整为30%左右，个人按工资的8%交纳，与国际相比较，我国企业交费率偏高。目前，我国相当部分国有企业不景气，亏损严重，过高的费用率将加重企业的负担，制约企业的发展，进而导致削弱社会养老保险基金的基础。目前我国企业职工工资水平还比较低，其经济承受能力较差，在改革初期不宜将个人负担定的太高，以减少改革的阻力。目前我国财政困难，不可能让财政负担太多的保险费。因此，在养老保险未来支出规模既定的前提下，对养老保险基金进行有效投资，获取丰厚的投资收益，加快养老基金的积累，增强其支付能力，将有助于减轻国家、企业和个人的负担。
１．３ 有利于养老金的保值增值，提高应对未来养老金的支付能力
我国已经进入人口老龄化时代。据“中国养老保险基金测算与管理”的研究报告表明：未来25年中国社会统筹基金总缺口将达1.8万亿元，年均717亿元。对我国人口老龄化的预测表明：2000年我国60岁以上老年人口已达1.3亿人，占总人口的10%以上；2025年将达2.8亿人，占总人口的18.40%； 2050年达4亿人，占总人口的1/4以上。针对我国人口老龄化和养老保险基金缺口的现状，为提高未来养老金的支付能力，加强对养老金进行有效投资，是实现养老金的保值增值的一条有效途径。
２ 养老保险基金有效投资的原则
由于养老保险基金具有先积累后支付，且随着逐年退休职工而分批发放的特点，是退休职工的在职工退休后生活的基本保障。因此，对养老基金进行投资时就应在其投资的安全性、盈利性和流动性之间作权衡。养老保险基金的有效投资应遵循安全、盈利和流动的原则。
２．１ 安全性原则
养老保险基金是退休职工的活命钱，保证养老基金的安全完整是投资的大前提。因而，安全性原则是养老保险投资应首先强调和高度重视的原则。
２．２ 盈利性原则
盈利性原则是指在符合安全性原则的前提下，养老基金的投入能获得最大的投资收益。养老基金投入要趋利避害，控制风险，真正实现养老基金的保值增值，提高养老基金的支付能力，并能为国家经济建设提供长期资金，实现养老保险的最终目标。
２．３ 流动性原则
流动性原则是指在不发生养老金价值损失的前提下，投资项目应能随时变现，能满足逐年退休职工的养老金分期发放的要求。一般情况下，这种支付可以提前预测，从而选定最佳的投资方式。
３ 实现养老保险基金有效投资的措施
为了加强养老保险基金的有效投资，必须健全内部条件和完善外部环境，二者相辅相成，缺一不可。
３．１ 建立健全养老保险基金有效投资的内部条件
３．１．１ 建立严格的投资规则
养老保险基金的有效投资管理应建立在国家有关法律法规的基础上，使其能够体现法定保险计划中基金运用的特点。并且，各项投资规划应在立法机构颁布的《社会保险法》中加以体现，从法律角度严格投资规划，确保各项投资活动的顺利进行，以保障投资人的经济利益不受损害。2004－01在北京召开的“养老保险基金管理与运营”研讨会上，与会的官方、学界、金融界和企业界的代表一致认为：根据我国养老资金投资运营的实践经验并借鉴国际成熟经验，资产托管对保证资产安全、监督资金运作、维护账户持有人利益将发挥不可替代的作用。但一旦进入托管，必须要有一个健康完整的、产权清晰的、运作规范的体系，保证投资决策机制科学合理。
３．１．２ 拓宽基金投资渠道，提高资金运营回报率
养老金是一种长期的投资基金，通过资本市场提高投资的回报率，其含义不光是保值，更重要的是增值。增值是养老基金投资的目的，但只把投资的目标盯在证券市场和股票市场是不可取的。目前,我国证券市场和股票市场不够完善，一是规模小，二是路径少，三是风险大。因此，现阶级对证券市场期望不能过高。我国的公共设施有很好的回报，如三峡工程、南水北调工程等。从养老金的安全性、盈利性及积累的长期性来考虑，政府兴办的大型公共工程可以成为养老基金投资的重要途径。
３．１．３ 加强对养老基金监管，形成安全高效的运营机制
我国养老基金的投资监管主体是政府监管机构，具有独立性和唯一性。监管机构专门负责制定养老基金投资运营的有关规定，对各类机构从事养老基金投资营运管理业务进行资格认定，对其运营情况进行监督，对违规行为进行调查和处理。要强化养老基金入市风险管理。
（1）要充分准备，法规先行，养老金投资的管理办法和实施细则应紧密结合企业及证券市场的实际，做到当事各方权责明确、具体环节操作性强。
（2）严格监管、审慎试点，重点把好市场准入关，确保试点初期运行平稳，尽量避免出现短期恶性竞争，长期停滞整顿的不利局面。
（3）各部门应协调一致，紧密配合，各有关行政部门和监管机构应建立协同监管机制，加强协调沟通，及时交流工作进展。
３．２ 完善养老保险基金投资管理的外部环境
３．２．１ 经济环境
如同其他投资计划一样，养老保险基金的投资运营在很大程度上取决于经济发展的客观状况。如通货膨胀、工资收入变化情况、物价水平、税收政策等，对养老保险基金运行是至关重要的经济因素，研究其变化趋势以及对短期、中长期养老保险基金运行的影响程度，是反映趋势性发展规律的不容忽略的重要环节。
３．２．２ 金融市场
对我国和许多发展中国家而言，缺乏完善的金融市场是制约社会养基金投资的一个重要因素，无论是政府的基本养老保险，还是企业补充养老保险和个人储蓄性养老保险，都必然直接或间接参与资本市场的金融市场的融资活动。所以，金融市场的完美、健全与否直接影响到规模日益增大的养老基金保值增值目标的实现。目前我国证券市场尚不健全，市场的投机性较强，若养老基金进入资本市场必然也要参与投机，加据股市面上的动荡。但从长远看，养老基金必将成为重要的持股机构，所以，完美金融市场对养老基金的投资有着重大意义。
３．２．３ 法制环境
养老基金管理除需要具备自身的各种法律条件外，还迫切需要完善外部法律环境，如投资法、金融法、金融市场法的完善等，以确保养老基金的运作有良好的法制环境，做到有法可依，有法必依。
参考文献：
[1] 中华人民共和国劳动法[Z]．1994－07－05．
[2] 中华人民共和国国务院令(第259号)．社会保险费征缴暂行条例[Z]．1999－01－22．
[3] 中华人民共和国劳动和社会保障部令(第2号)．社会保险费申报缴纳管理暂行办法[Z]．1999－03－19．
[4] 中华人民共和国劳动和社会保障部令(第3号)．社会保险费往缴监督检查办法[Z]．1999－03－19．
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